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8 razões para comprar ouro e 8 para não vender

“Don’t fight the FED, he has money than you have. Don’t fight the Market, he has more money than the FED has” Anonymous

Seguindo a noticia do Wall Street Journal que o Balanço do FED estourou os 3 Trilhões aproveito para publicar este post sobre Ouro que vinha ensaiando já há alguns dias.

Então vamos ver , em imagens, as 8 razões para comprar ouro e 8 para não vender

Primeiro vamos analisar quem está vendendo ouro

#1 Ben Bernanke

Ouro Ben_vendido Bernanke

 

# 2 François Hollande

Ouro_vendido_ Holande

#3 Obama

Ouro_vendido_ Obama

#4 Guido Mantega

Ouro_vendido Guido Mantega

#5 Mervyn King

Ouro_vendido_ Mervyn King

#6 Mario Draghi

Ouro_vendido Draghi

#7 Multidão (sabe tudo)

Ouro_vendido_ Galera

#8  Esse cara

Ouro_vendido Mendigo

Agora quem esta comprando

#1 Michael Burry

Ouro_comprado Michael Burry

#2 David Einhorn

Ouro_comprado_David Einhorn

#3 John Paulson

Ouro_comprado_John Paulson

#4 George Soros

Ouro_comprado_George Soros

#5 Jim Rogers

Ouro_comprado_Jim_Rogers

#6 Marc Faber

Ouro_comprado_Marc Faber

#7 Ray Dalio

Ouro_comprado_Ray Dalio

E lógico a razão principal que eu particularmente estou acumulando ouro

#8 Mr T.

Ouro_comprado Mr T

 

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Currency Wars (relação USD/CNY)

Excelente livro do Jim Rickards que li. O livro explica bem a questão que os paises hoje se encontram. Já expliquei bem aqui nos varios pontos do Big Picture.

Os grandes participantes do comercio mundial hoje devido a grande crise de balanco precisam desesperadamente pagar suas dividas e gerar superavit, pois o mercado interno não é suficiente para gerar riqueza devido ao fim do ciclo do credito comentato acima, assim, estes ficam com poucas saidas e algumas delas são de baixa populariadade politica. As saidas de curto prazo sao

  • Austeridade para balancas as contas
  • Crescer atravez de inflacao para gerar receita e consequentemente crescer atravez de desvalorizacao cambio

A primeira opcao pode ser destacada de cara, pois é impopular e gera altos protestos e convulsoes sociais. Vide o que aconteceu na Grecia e UK por ter seguido este caminho.

Assim, sobre as outras duas opçoes que é estimular a economia e imprimir dinheiro gerando uma falsa sensacao de crescimento e quem sabe em doses anestesicas graduais a divida dos paises vao desaparecendo com a inflacao e isto acaba gerando um impacto no cambio, pois inflacao é uma forma de devalorizar o cambio em relacao a outras moedas. Isto pelo menos no curto prazo pode gerar uma falsa impressao que teve um aumento na competitividade gerando superavit e crescimento. So que o grande problema é: Se isto feito por todos os paises que querem desesperadamente crescer acaba gerando uma política de beg thy neigbour que nada mais é um pais implorando pro outro para que comprem seus produtos. Em outras palavras é o INICIO da GUERRA DE MOEDAS.

Sem querer gerar muita discussão e ir direto ao ponto e onde a coisa pode desandar nesta gerra é a relacao USD/CYN. A China embarcou em um processo de industrializacao que passou a ser a industria do mundo e o que iniciou este processo foi a devalorizacao do YUAN em 1994 que em janeiro do mesmo ano desvalorizou em um dia 60%. Desde entao com esforcos continuos do governo e para ficar mais competitivo ainda a mao de obra na China é bem barata relativo a mao de obra de paises desenvolvidos. Assim passou a ser proibitivo produzir certos artigos industriais de baixo ou medio valor agregado. Entao neste periodo o que aconteceu foi a transferencia de milhares e milhares de empregos de paises desenvolvidos para a China.

Nos paises desenvolvidos se viu nesta epoca empregos sendo criados em setores como Financeiro e Construcao (real estate) e ate tecnologia e servicos (bares, Restaurantes) para compensar a perda no setor industrial. So que quando veio a crise de 2008 muitos empregos sumiram no setor finaneiro, imobiliario e servicos e os EUA passou a ter uma tremendo desemprego estrutural e a China recebeu um cheque mate com relação a sustentabilidade de seu modelo exportador que só funcionava enquando o ocidente estava inebriado no cartao de credito e na mortgage e o mercado de acoes subia gerando uma falsa impressao de riqueza. O dia da verdade veio em 2008 quando o Lehman quebrou. Entretanto, todos, principalmente os políticos,  nao aceitaram a dor que teriam que ter para expurgar a podridao do sistema que seria algo parecido com o que ocorreu em 1930’s. Preferiram empurrar o negocio com a barriga e pelo que tudo indica um dia a corda vai estourar.

Neste processo a China como explicado em posts anteriores estimulou a economia para tentar disfarcar o problema que teve em 2008 com a desaceleracao das exportacoes causada pela crise e tambem com os EUA, imprimindo dinheiro isto forcou a China a ter que imprimir YUAN para manter o PEG gerando inflacao na China.

Para tentar conter um pouco deste efeito o governo Chines entrou em um processo manipulativo de valorizar o YUAN em cerca de 0.5% ao mes para geral pouco impacto ao invez de fazer isto de uma vez para absorver o impacto da inflacao. Pode se ver que o Yuan foi de cerca de 8 para 6.3 de 2008 a 2011.

O grande problema é que mesmo com uma desvalorizacao numa tentativa para aumentar o consumo interno o chines ainda tem muito chao para a China se transformar em uma economia de consumo. Nos EUA e Europa o consumo é cerca de 70% do Pib e nao China é ainda cerca de 40%. A China nao conseguira absorver no mercado interno toda a capacidade excessiva que hoje exporta pra paises que hoje estao sofrendo para manter o consumo em niveis altos pre-crise.

O risco desta guerra foi demostrado no Livro de Rickards que é o colapso do dolar e a China saindo do dolar como moeda de reserva, mas ao mesmo tempo a China ser a reserva mundial ainda precisa muito desenvolvimento. O problema é que dificilmente todo este processo sera feito de forma ordenada e a meu ver sera caotico e a forma de medir isto sera o desvalorizaçao de todas as moedas em relação ao ouro que vai ser o veiculo que forcara os governos mundiais seja atravez do G20 ou liderados pelos EUA ou Europa a criar um novo sistema financeiro que pode ate ser um novo quasi-gold standard.

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Ouro vai bater 5,000 USD a onca troy?

There have been three great inventions since the beginning of time: fire, the wheel and central banking” Will Rogers

A minha resposta curta para a pergunta acima é sim. Um dia vai, entretanto, se quer saber quando ai é outra coisa. Muito mais difícil de responder exatamente. Pode ser este ano ou pode ser daqui 5 ou ate 10 anos ou mais. Mas não quero dar uma resposta boba para a pergunta, mas me aventurar numa analise sobre o preço do ouro e onde acho que o preço pode ir nos próximos anos e porque.

A primeira coisa importante a se considerar na pergunta é que o valor do ouro, como qualquer commoditie no mundo, é cotada em USD (Dolares Americanos). Isto porque o dólar Americano é a moeda de reserva mundial. O Dolar Americano ganhou este status desde meados do século passado quando a libra esterlina perdeu a importância para o dolar devido a  “queda do Império Britanico” e a “ascenção do Imperio Americano”.

Um dos motivos disto é que o dolar americado passou a ser mais confiável, liquido e os EUA tinham a maior reserva de ouro do mundo e sua economia não sofreu muito com a primeira Guerra, como o Reino Unido. As datas da transição dos impérios ficam em algo em torno do final da primeira Guerra e o final da segunda Guerra. Difícil dizer a data onde houve a transiçao de um imperio, ou dominacao, de um pais para o outro.

Hoje especula a transicao para um Imperio Chines… dizem que está ocorrendo enquanto fala, mas assunto para outro post.

Acho bem importante entender um pouco de historia para avaliar a pergunta colocada acima e tentar fazer algum senso se vale a pena especular em ouro, e o que deve-se estar atento para.

O ouro, como uma commoditie, é classificado na categoria de metais preciosos e tem o status como reserva de valor por vários séculos. Diria que há mais de 4000 anos. Em outras palavras ouro = dinheiro. Não somente é usado como jóia.

O sistema monetário estabelecido em Bretton Woods, comentado no ultimo post sobre o Keynes, estabeleceu o ouro como o padrão monetário internacional, ou seja, e o dolar americano firma seu status como moeda mundial de reserva e o dinheiro emitido pelos bancos centrais passariam a ser lastreados por ouro físico, ou seja, a base monetária só poderia expandir-se caso a reserva de ouro for aumentada. Isto é interessante, pois acaba limitando a expansão da base monetária, pois a capacidade de se extrair ouro da natureza é limitada. Neste sistema os bancos centrais garantem o lastro de dinheiro pelo ouro e assim que o possuidor do papel moeda quiser podem requerer o seu peso em ouro.

Isso funcionou legal até o pessoal ficar “ganancioso” e isto foi em 1971 quando o presidente R. Nixon extinguiu o padrão ouro estabelecido em Bretton Woods. Dizem as mas línguas que foi o presidente francês C. De Gaulle que pediu que todo o dolar americano em reserve na Franca fosse trocado por ouro. Nixon bateu um papinho com os auditores do Fort Knox e WHOOPS…. não tinha ouro suficiente… e por decreto acabou o lastro de ouro. Adivinha o que aconteceu com o preco do ouro?

Antes de contar isto vale destacar o ponto que apartir dai dinheiro ficou totalmente baseado pela FÉ.  Ja expliquei isto no post: O que é dinheiro, inflação e deflação. Desde então o Dinheiro = Divida. Qualquer pessoa pode imprimir dinheiro. Inclusive voce que esta ai lendo este post. Va ao banco pedir um emprestimo. Pirim pim pim dinheiro acaba de ser impresso e a validade dele esta baseado no banco ter FE que voce pagara o dinheiro de volta, com juros lógico.

Assim que funciona o sistema de moeda chamado fiat. Não é o carro italiano fabricado em TURIN :-).

Interessante que deste que Nixon ficou emburrado com De Gaulle o preço do ouro ficou bem volátil em relação ao dolar Americano, como pode ver no gráfico abaixo. Vejo o que aconteceu em 1971. Em 1971 a inflação saiu do controle tambem e permaneceu bem volatil ate a decada de 1980 quando foi domada. E isso falo mais na frente.

Em 1971 com o fim do padrão ouro ficou mais facil imprimir dinheiro e praticar a senhorinhagem. Que são as mesmas coisa. Basicamente em alguns periodos quando o banco central Americano imprimiu muito dinheiro a inflação aumentou, ou o poder de compra do dolar diminuiu. Consequentemente o preco do ouro refletiu a desvalorizacao do dolar em relaçao ao ouro, pois neste periodo a quantidade de dinheiro em relacao ao ouro aumentou em uma velocidade maior que a oferta de ouro. Não so foi esta a causa, mas diria que uma delas.

Isto persistiu nos anos 70 onde se viu gangorra no preco do ouro em relação ao dolar Americano. Em 1971 estava fixo em 35 dolares e em 1973 estava 100, (+185%) depois foi pra 200 em 74 (DOBROU depois de subir 185%!). Hora de entrar? Não, pois voltou pra 100 em 1977 (-50%). Hora de vender? Não, pois voltou pra 200 em 1978 (+100%). Realizar lucro agora? NÃO !!! Foi pra cerca de 850 como numa linha reta em Janeiro de 1980. (+325%)

e depois voltou pra 480 em Marco de 1980 e mais uma subida pra 780 em Setembro de 1980 e depois se estabilizou nos proximos 20 anos entre 300 e 400 dolares até as coisas mudarem em 2003-04.

Antes que avance no post veja como é dificil especular com ouro no longo prazo, ou com qualquer ativo. A variacao de preço não variam em uma linha reta. Antes de atingir os 850 ele chegou a dobrar e cair 50% algumas vezes. Coisa de AGUENTA CORACAO. Tambem quando atingiu o topo ficou poucos dias lá e ai despencou 50% em 2 meses e demorou 25 anos pra recuperar o dinheiro. Só por ai eu ja acho que deve se ter cautela em especular em ouro no momento, pois o que está acontecendo agora tem certa semelhanca com o que ocorreu no final dos anos 70.

Voltando agora a historia. O que aconteceu em 1981 que fez o preco do outro despencar? Os anos 70 não foram faceis e a inflação estava galopante, principalmente por dois choques de petroleo, problemas com safras agricolas, guerras no oriente medio o que deixou o mundo meio louco e em crise. Mais ou menos o que está acontecendo agora. E neste processo os paises imprimiram muito dinheiro, mas chegou um cara no Banco Central Americano (FED), em Agosto de 1979, chamado Paul Volker, que deu um BASTA e estava decidido a colocar ordem na casa e a inflacao galopante estava em dois digitos nos EUA. Em torno de 14% (Gráfico acima). Ai ele causou uma tremenda recessao nos EUA. Aquela que o filme: Pursuit of Happines, com o Will Smith, mostra bem. A medida que ele domou a inflacao na porrada, aumentando os juros para 17%, ele estabilizou a economia que voltou a crescer nos anos 80 nos EUA. A partir de 1982-83.

Por um bom tempo o preco do ouro ficou baixo, pois a inflacao ficou domada la nos cerca de 2-4% por 20 anos. Além de austeridade de Volker, a época foi marcada pela abundancia de petróleo, commodities agricolas o que permitiu a bolsa nos EUA muitiplicar por 14x de 1982 a 2001. Este periodo marcou por tremendo ganhos de produtivide com a massificação do computador, a ascençãao da industria de informatica e a internet.  Historiadores econômicos chamam as decadas de 1980 e 1990 de The Great Moderation que permitiu crescimento economico com baixa inflacao, credito abundante, recursos abundantes e sem grandes conflitos mundiais. Em periodos assim o preço do ouro ficou baixo, pois ele tambem eh uma medicao de MEDO. Quanto mais interteza, medo de inflacao, Guerra e etc. O ouro subiu. Assim como foi nos 70 e mais recentemente desde 2003.

Lancado este pano de fundo ai fica a questão. Pra onde vai o ouro de onde esta no momento? O que pode fazer ele disparar pra 2000 ou 5000 USD ou despenca-lo pra 1000 ou 500 USD dos seus atual nivel de 1400 USD? Minha opiniao em linhas gerais é a seguinte de acordo com os possiveis cenarios.

Se o cenario de inflaçao desandar, que acho o menos provável, como ja discuti isto em posts como: Debate Inflação/Deflação, ouro pode facil ir para o nivel de 2500, o que é equivalente ao nivel de 1981 se descontarmos a inflacao no periodo de (182%). Ou pode ir ate mais pra cima, dependendo de quanto o FED imprimir de dinheiro em mais QEs e também do pânico que o mundo pode entrar em relacao a aceleracao da inflação. Entretanto, quando chegar neste ponto: OURO ACIMA DE 2500 eu vejo que os juros vao ter que subir forte se não quiserem que o sistema de reserva mundial em dolar tenha um total colapso. Acho muito improvavel no horizonte próximo, mas não impossível se a palhaçada continuar com os QE (quantitative easing)

Parentese: Acho MUITO dificil o dolar Americano perder o status de reserve mundial, pois nao temos outro substituto, pelo menos no curto prazo. Mas isto é assunto para outro post.

Então, quando os juros subirem pra combater a inflação que o Ben Bernanke quer tanto provocar o preço do ouro volta RAPIDINHO pra baixo de 1000, Facil. Ai teremos um DEJAVU de 1981.

Por outro lado, o que acho mais provavel de ocorrer, devido a situacao da divida no mundo, que é grande, se qualquer aquecimento economico ou qualquer sinal de inflação, sera moderado pelo aumento na taxa de juros no mercado de bonds, que vai moderar a economia e assim que o ciclo economico de alta voltar puxando tudo pra baixo como em 2008. E a medida que austeridade voltar e o deleveraging e a divida diminuir o preco do ouro vai cair e ameaca de subir somente ocorre se a inflacao galopante ocorrer, como explicado acima, mas ate la tem muito pano pra manga. Eu acho que no minimo 2012-13 ate isto ocorrer, se ocorrer.

Enquanto, isto acompanhe estar variaveis, principalmente o mercado de bonds como foi explicado no post: O que o mercado de bonds esta dizendo. Por isso, acho que investimento em ouro deve ser feito com muita cautela, principalmente em momentos que o preço se encontra em extremos.

Os gold bugs, que são eternos bulls no mercado de ouro, e que sempre acham que o sistema financeiro esta em eminente colapso e que o sistema fiat esta fadado ao fracasso, acham que todos devem comprar ouro e na forma fisica.

Não é uma ma ideia que deve ser feita com cautela e vou explicar porque. Eu pessoalmente sou da ideia que ALGUMA parte de seu patrimonio deve esta em ouro fisico. Algo entre 5% e 10% nao mais do que isto. Eu particularmente não tenho NADA, porque o meu patrimônio é pequeno e não justifica ter poucas moedas de ouro em casa pra representar os 5-10%. 🙂

Sobre a ideia de ter 5 a 10% em ouro eu vejo isto como um SEGURO, pois caso se alguma catastrofe aconteca e voce perca seu capital por inflacao ou uma cagada no mercado  voce tem 5 a 10% do seu patrimonio pare recomecar quando a poeira baixar. Mas esta proporção deve ser monitorada e rebalanceada se o preco do ouro variar. Ou seja, se cair compra mais e se subir vende pra manter esta relação.

Dito isto, eu tenho pena das pessoas que comprarão ouro fisico no topo em quantidades mais de 50% da carteira. E tem gente fazendo isto. Tipo colocando TODAS suas economias em ouro. Se entrarem em pânico caso a inflacao suba muito.

Caso isto ocorrer, quando o ouro despencar rapido, e isso sera inevitavel, vai ser dificil vender, pois o fisico é bem iliquido e dificil de vender, muito mais do que comprar. Principalemente num caso de panico desinflacionario quando os juros subirem rapido. Lembre que em 1979-80 ouro subiu como um foguete ficou dias no topo e despencou como um foguete ajudado pela forca da gravidade e demorou 25+ pra recuperar. Estes são momentos de histeria no mercado e comprar em histeria é o momento quando a bolha estoura.

Tipo quando a sua vó e o garçom comprarem ouro já sabe o que tem que fazer? VENDE.

Eu particularmente prefiro ficar fora de ouro, principalmente fisico, a nao ser nos termos explicados acima (5-10%).  No caso quem ja tem ouro e ele subir forte e tiver 5%-10% voce realiza o lucro RAPIDO se der uma disparada acima de 2500 ou faz um hedge vendendo no futuro caso isto ocorrer. O ideial pra quem não tem nada agora e esperar despencar pra comprar no fundo do poco os 5% a 10%.

No comeco dos anos 2000 quem manteve a regrinha de 5-10% vem realizando lucro a 10 anos sem excecao. Veja a tendencia de alta absurda que ouro teve, ou esta tendo, de 2002 a 2010.

Do ponto de vista de trading, caso uma bolha ocorrer vou procurar oportunidades pra entrar short em futuros quando houver uma histeria no mercado. Ate entao prefiro ficar olhando. Eu acho que esta numa bolha, mas ainda não estourou. Na minha opinião. Somente um cara como Paul Volker pode estourar a bolha.

Até o George Soros acha que ouro esta numa ULTIMATE BUBLE.

Pra finalizar outro ponto que me faz ficar na plateia é que o meu pequeno patrimonio esta todo em dolares Australianos e como +/-30% da proução de ouro vem da Australia, quando o ouro sobe o dollar Australiano sobe em relação ao dolar americano e vice e versa.

Entao devo estar preocupado se o preco do ouro CAIR e nao subir, por isso, que estou esperando oportunidades par air Short e nao long, mas não quero fazer isto se oura está numa up trend.

Diferente pra quem esta nos EUA ou possui dolar Americano na carteira. Veja no grafico abaixo a comparacao do preco do ouro em USD e AUD. Em AUD esta de lado desde 2009.

Alguma opiniao? Alguem que pensa diferente?

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