Porque risco é mais importante que retorno

“The probability of an individual trade working out is either 100% or 0% depending on how it actually works” – Ed Seykota, TT-FAQs

Na minha humilde opinião o primeiro passo para ser bem sucedido em trading é entender risco.

Fui por quase um ano um vendedor de fundo de investimento e lembro que uma pergunta comum dos clientes prospectivos.

“Quanto que da a aplicação?”

E é por isso que muitas vezes, ou na maioria das vezes, as pessoas perdem dinheiro no mercado. Minha conclusão é: As pessoas em geral não entendem uma das coisas mais importantes que, pra mim, é o RISCO. Pelo contrario, se iludem na busca do retorno da “aplicação”.

Confesso que era bem mais fácil conquistar um novo cliente, tentando atrai-lo pelo retorno passado de uma certa aplicação, negligenciando, é lógico, o risco envolvido.

Estou batendo na mesmo tecla, pois já falei sobre risco em outros posts e acho importante enfatizar o tópico e coloca-lo de uma outra forma e assim deixa-lo mais claro e também para meu próprio beneficio, deixar ainda mais claro o conceito na minha cabeça.

Vou tentar ser direto e objetivo.

Risco, dentre as mil definições, para mim, no contexto de trading, é a probabilidade de algo dar errado ou não ir como esperado, pois apesar de esperança não ajudar em trading, todo mundo espera sempre o melhor.

Segundo Paul Tudor Jones

“I’m always thinking about losing money as opposed to making money. Don’t focus on making money, focus on protecting what you have”

Veja que ele esta mais preocupado em não perder dinheiro do que em ganhar.

Outros Hedge fund managers como Hugh Hendry também enfatizam a preocupação em NÃO perder dinheiro. Essa é a principal preocupação dele. Mais do que estar focando em ganhar dinheiro.

Até mesmo o value investor Warren Buffet coloca como sua primeira regra: Nunca perder dinheiro e a segunda como nunca esquecer da primeira regra.

Porque? Por que todos os gestores de fundos, traders e value investors que ganham dinheiro no longo prazo estão mais preocupados com risco do que com retorno.

Agora uma vez entendido risco o que tem que se analisar é a relação risco / retorno. Em outras palavras o quanto o trader esta disposto a perder, se as coisas não irem bem, para ter um determinado nível de retorno desejado?

Ai que acho que entra a psicologia em trading. Ninguem gosta de perder e é muito difícil aceitar a perda, mas o pulo do gato em controlar suas emoções negativas quando a perda ocorrer é aceitar a perda, pois ela faz parte no processo de ganhar dinheiro. Isto significa que perder faz parte do jogo e o Ego, que quer ser o Sr. Certo, fica bem educado e domado.

Dito isto, cada pessoa tem um nível de aceitação de perda. Uns aceitam mais outros aceitam menos. Isso não porque alguns gostem de sofrer mais do que outros, pois perder por perder é suicídio, mas aceitar a perda para um possível ganho pode ser bem recompensador. Esta é a parte difícil de entender.

Dai que o desenvolvimento de sistemas de trading podem ajudar, pois o sistema pode te dar uma boa  noção estatística (probabilidade) da relação risco retorno, assim fica mais objetivo a decisão de operar ou não operar um sistema de acordo com os objetivos de retorno e a capacidade de aceitar perdas de cada um.

Pra mim, o sistema ideal é aquele que minimiza meu risco dado um nível de retorno esperado. Eu outras palavras um sistema que quando der errado eu vou perder uma quantia que é aceitável e vai me manter no mercado tentando ser bem sucedido, mas quando estiver certo vou ganhar o suficiente para cobrir minhas pequenas perdas e ainda sobrar um “monte” de grana que me dará um retorno relativamente bom ajustado ao risco envolvido. Sistemas de trend following tem esta caracteristica. Perdem muito frequente e pouco, mas quando ganham salvam a pátria.

Van Tharp chama uma boa relação de risco retorno de idéia de baixo risco, ou seja, um sistema que da uma distribuição de trades onde a somatória dos ganhos é maior que a somatória das perdas. Alem disto, mais ideal ainda é um sistema onde o desvio padrão dos ganhos e perdas é o menor possível e o sistema também de muitas opotunidades de trades. O que chama de exportunity que foi discutido no post:  Pensando em R multiplos

Vou dar um exemplo que as pessoas acabam ocorrendo e entram pelo brejo, por negligenciarem o risco e ter problemas com aceitação de perdas.

O uso de alavancagem, por exemplo, que te permite emprestar dinheiro para aumentar o tamanho de sua posição. Eu sou absolutamente a favor de alavancagem e inclusive um usuário dela, mas pode ser uma bomba atômica, por outro lado.

Um trader pode explodir sua conta rapidinho se não entender risco.

Muitas vezes traders, e não só iniciantes, negligenciam o risco e colocam uma posição muito grande sem stop. Pra mim é o antagonismo do que estou tentando explicar aqui.

Vamos supor o exemplo do trader Zezinho que tem 10,000 reais e quer ganhar 1,000 reais por dia. Um alvo não impossível, mas um pouco ousado e diria irrealista pra quem ta começando com “pouco”.

Enfim, usando um mecanismo de alavancagem ,Zezinho coloca seu primeiro trade na acao WMD4 com uma posição de 500,000 (alavancagem de 50x). Assim, esperando um movimento de 0.2% pra fazer os 1,000. Entretanto, neste primeiro trade a sorte não esta do seu lado e o trade move 2% contra o Zezinho e nesta hora meu amigo ele tem que admitir que ele estava errado, pois os 10,000 foi pro espaço quando a posição for fechada por uma chamada de margem.

Pra finalizar eu quero deixar claro que não sou contra tomar risco. Inclusive acho que o maior risco de todos é não tomar NENHUM risco. Entretanto, o risco é algo a ser dado mais foco que o retorno, inclusive isto ajuda do ponto de vista psicológico.

Acho que o trabalho na pesquisa de um sistema de trading esta em achar estas relações de risco retorno maximizadas e ver se elas adaptam ao seu perfil de aceitação de perda a medida da sua capacidade psicológica de lidar com elas.

10 Comments

Filed under Psicologia de Trading, Reflexão, Trading Plan, Vela's Beliefs

10 Responses to Porque risco é mais importante que retorno

  1. Otávio

    A questão não é o risco em si, mas sim de quanto será o retorno com relação a este risco. Havendo uma boa relação, conseguimos minimizar o efeito drawdown através do money management.

    As pessoas geralmente não são tão racionais diante dessa variável (risco/retorno). Ou se preocupam demais com o risco ou se preocupam demais com o retorno. E esquecem-se que o mais importante na verdade é apenas a correlação entre eles e não o valor de cada.

    Parece fácil, mas é muito difícil diminuir o risco sem que o retorno seja diminuido na mesma proporção ou aumentar o retorno sem que seja aumentado o risco na mesma proporção. E as pessoas geralmente demoram a perceber isto, quando percebem ou já estão quebradas ou estão há 20 anos sem ganhar um tostão.

    • Fala Otavio,

      Acho que eh uma armadilha pensar que o risco tem uma relacao linear com retorno. Isto invalida minha premissa de dizer que existe uma relacao relativamente melhor entre risco e retorno de uma aplicacao a outra.

      Vamos ver risco como drawdown. Um sistema que tem o maximo draw down de pico a vale de 10% com um retorno medio de 100% ao ano contra um sistema que o drawdown eh de 25% e o retorno de 30%. Tipo o primeiro eh menos arriscado e tem retorno melhor.

      AI volto para minha questao de crencas. A relacao linear entre risco e retorno eh uma crenca. E uma bem difundida no mercado e na academia. As pessoas se limitam pois acreditam que eh verdade.

      No exemplo acima. Se eu tiver um sistema tao bom que o maximo DD eh de 10% e o retorno de 100%. Eu posso dobrar minha alavancagem pra ter um retorno de 200% e ainda cair somente 20%. Neste caso eu aumentei o risco pra aumentar o retorno. Ai eh verdade, mas comparar investimento/sistemas em relacao um ao outro a premissa eh invalida a meu ver.

      • Otávio

        Vela, eu acredito em alfa e que o mercado não é eficiente, caso contrário, eu não seria trader. E se eu sou é por justamente acreditar que através de trading podemos ter maior controle sobre o ajuste do risco em relação ao retorno. Muito mais do que outras formas de investir.

        Quando disse que a relação é proporcional, foi num sentido amplo. As vezes o que pode te deixar rico também pode te deixar pobre. A não ser que vc tenha encontrado o “holy grail”. Neste caso, me envia um e-mail qdo tiver aberto seu fundo rsrs

        • Tambem acredito em alfa e que os mercados nao sao aleatorios e sao ineficientes. A propria premissa de tendencia eh a prova que o mercado eh super ineficiente, pois tendencia nada mais eh do que um desbalanceamento de oferta e demanda.

          Com certeza o que pode te deixar rico pode te deixar pobre i.e. risco. Por isso gerenciamento de risco eh a segunda coisa mais importante em trading.

          Com certeza se um dia abrir um fundo holy grail eu mando um email.

  2. joao

    Exatamente o que o Otávio disse. Eu lia sobre modos de gerenciar o capital e uma preocupação me surgiu, naquele método dos “bloquinhos” (dividir todo o capital em lotes menores): quando a posição a negociar é maior do que esses lotes, o quê fazer?

  3. Rafael

    Bom dia Vela. Estou comentando pela primeira vez aqui, mas ja venho acompanhando seu blog faz algum tempo. Venho estudando trading faz 1 ano e pouco, mas comecei a investir faz 1 mês. Ja comecei investindo aplicando regras como Money Management, Position Sizing que eu li a primeira vez aqui, e digo uma coisa, estão me ajudando bastante, principalmente pra controlar o emocional (que nos primeiros trades está uma loucura hehehe). Parabéns pelo blog, tenho ele como “livro de cabeceira”, sempre lendo algum post, e acho fantastica sua iniciativa e organização!

    • Fala Rafael,

      Parabens pela sua iniciativa e desejo sucesso. O blog eh uma somatoria das minhas pesquisas e o meu resumao do que acho que funciona pra mim. Que vc encontre o caminho que lhe traga sucesso ou seja qual for sua definicao de sucesso. Espero que atinja seus objetivos com os investimentos/trades

      Abraco

      Vela

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